【截至 2026-10-26 盘前】两融连续两日各降逾 230 亿，杠杆出清仍在加速。（口径：小智问数 · 2026-10-26 盘前取数）本文承接《本周总结与下周展望｜换防之后，买方是谁》（周报中“两融周五读数该到未到”的悬念，今晨揭晓）与《治数时光盘前快报｜A股集合竞价：全线低开，反弹一日即止（2026-10-26）》。
【截至 2026-10-26】数据来源声明：本文两融余额数据来源为小智问数（Datawhy 旗下 AI 问数工具）· datawhy.cn，已经东方财富等公开源交叉核验，数据一致。
速读：上周五（10-23）两融数据今晨到账——24318 亿，单日再降 239 亿；加上周四的 -234 亿，连续两天每天两百亿级的去杠杆。我上周五深 V 解读里说“卖压已死、出清近尾声”，这个判断被今晨的数据推翻——价格见底不等于杠杆见底，杠杆出清通常滞后一到两周。结构上有一束光：科创板两融连续八天逆势增加（周五 +9.96 亿）——杠杆资金没有全线撤退，在往科技成长搬家，但主板的减仓量淹没了这块加仓。
数据（小智问数（datawhy.cn），已经东方财富等公开源交叉核验，数据一致）
| 日期 | 两融余额 | 单日变动 |
|---|---|---|
| 10-20（周二） | 24803 亿 | -22 亿 |
| 10-21（周三） | 24791 亿 | -12 亿 |
| 10-22（周四·大跌日） | 24557 亿 | -234 亿 |
| 10-23（周五·深 V 日） | 24318 亿 | -239 亿 |
六日累计（自 10-15 的 25032 亿）：净降 714 亿。周口径（自 10-16）：净降 485 亿。
三个读数含义
一、出清在加速，不在尾声。 周四周五连续两天单日两百亿级下降——这不是强平尾声的形态，是去杠杆的主跌段。我上周五说“库存卖完了”，依据是当天上午的巨量换手和午后缩量拉红——价格行为确实显示抛压枯竭，但杠杆余额的出清是另一条时间线：周五当天杠杆资金仍在净流出。价格底与杠杆底是两回事，后者通常滞后一到两周。
二、结构有一束光。 科创板两融余额 1198 亿，连续第八个交易日增加（周五 +9.96 亿）；创业板微减 4.29 亿。全市场的减量主要来自主板。翻译一下：恐慌中撤退的是主板杠杆盘，逆势加仓的是科创板——与上周五科创 50 大涨 3%、创业板从跌 3% 翻红的深 V 结构完全互证。杠杆资金在用脚投票换防：从旧仓位搬到科技成长。
三、研判更新（诚实执行）。 我上周判断“本周内收复 3700”，并预设了规则：两融再降超百亿即推翻。今晨数据触发——研判推翻。这不是丢人的事，规则预设的意义就是让它机械地执行：深 V 之后的反弹成色，要等杠杆出清真正见底（连续两三日单日降幅收窄到百亿以内、或转为回升）才能确认。在那之前，市场处于“价格已稳、杠杆未稳”的过渡带。
后续观察
明晨（10-27）看今日（10-26）两融读数：若单日降幅收窄到百亿以内，出清尾声信号重启；若继续两百亿级下降，探底加深。周四凌晨（10-28）美联储议息是下一个总闸变量。
本文为个人数据研究记录，不构成投资建议。